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歌斐医疗:投资美中嘉和,深耕肿瘤治疗领域

2018-05-14

4月3日,泰和诚医疗集团发布公告称,旗下子公司北京美中嘉和医院管理股份有限公司获得15亿元-18亿元人民币的战略投资,本轮融资由中金资本领投,歌斐资产共同投资,为中国医疗服务领域2018年迄今最大的单笔融资事件。


根据世界卫生组织预测,随着人口老龄化进程加速,加上环境污染加剧、不良饮食习惯、肥胖、吸烟等因素影响,全球癌症新发病例将呈现迅猛增长态势。


中国是肿瘤发病大国,新发病人数量增速远超美日等发达国家。据相关数据统计,中国每年肿瘤新发人数占全球比例已由2012年的22%提升至2015年的25%,预计2015-2020年保持6%增速,远高于全球平均水平(2%),未来占比还将进一步提升。


恶性肿瘤已成为我国居民的首要死因,但肿瘤专科医院的资源却处于严重不足。根据KPMG网络调查,我国65%的肿瘤患者倾向于选择肿瘤专科医院就诊,但肿瘤专科医院数量却相对较少,仅占全国医院总数的2%,处于严重供不应求状态;与此同时,在临床实践中,肿瘤患者往往会伴随并发症,对医院的整体管理和医疗团队的综合素质要求极高,除少部分三甲医院之外,大部分公立医院以及民营医疗机构现阶段难以提供高质量的肿瘤治疗服务。


美中嘉和——具备先发优势的高端肿瘤连锁专科医院


泰和诚医疗集团(NYSE: CCM)成立于1997年,主营业务为提供肿瘤诊断和放射治疗设备租赁业务,是第一家在美国纽约证券交易所上市的中国医疗服务公司,也是目前全亚洲规模最大、专业能力最强、从业时间最长的医院专业投资服务商及肿瘤放射性治疗及影像诊断中心的网络运营商,旗下拥有新加坡泰和国际肿瘤医院、香港数码医疗、美国MD安德森质子中心、北京美中嘉和医院管理股份有限公司等专业化运营机构。


数据显示,截止2016年底,泰和诚肿瘤诊疗服务覆盖国内49个城市,67家合作医院,95家肿瘤中心,2016年诊断病人数量达27.6万人,治疗病人数量达2.7万人;公司重组后将成为以三级肿瘤专科医院为核心,二级肿瘤医院为网络覆盖的全国性医院管理集团。而由泰和诚控股的美中嘉和,其主要产品和服务有3部分:高端肿瘤专科医院、以放疗为主的二级肿瘤专科医院、为公立医院的放疗中心提供技术支持和管理服务等。


关于“为何要投资美中嘉和?”,歌斐资产医疗基金私募股权合伙人王培俊表示,“价值判断是投资的灵魂。优秀的项目,应该为客户持续提供更高性价比的产品和服务,并形成难以被复制的核心竞争力。”美中嘉和就是这样一个项目。诺亚控股曾投资泰和诚,歌斐资产也长期关注和跟踪公司的成长。“美中嘉和是国内唯一一所在北、上、广三个主要城市设立与国际最先进治疗手段同步、以多学科诊疗和质子治疗为特色的高端肿瘤医院的机构,公司率先建设运营了独立品牌的二级肿瘤连锁医院,以及国内唯一一家放疗肿瘤专科门诊部,并为公立医院的放疗中心提供全方位的服务。公司深耕癌症放、化疗业务20余年,积累了强大的行业资源,建立了诊疗网络服务体系,培育了专业化的团队,具有先发优势。”


“先进的技术和设备、严谨的诊疗方案、专业化的操作流程是为肿瘤患者提供优质医疗服务、提升治疗效果和患者体验的关键要素。在设备方面,美中嘉和引进先进的质子治疗中心。质子治疗在实体肿瘤放疗中,具有靶向杀伤效率高、对正常组织损伤小的优点,代表着肿瘤放疗的技术发展方向。但质子治疗中心的前期筹备工作量巨大,并需要经过相关主管部门严格审批。”王培俊说,“经过美中嘉和多年不懈努力,公司的北京质子治疗中心已顺利获批,同时在广州和上海的肿瘤医院也先后获得建设批复,处于筹备建设中。”


“和MD安德森的排他性的战略合作也是美中嘉和核心竞争力之一。”王培俊补充道,“MD安德森在肿瘤治疗领域具有世界顶级水平,与MD安德森癌症中心的战略合作包括在医院建设、医生交流、专业培训操作流程、运营管理、质量控制等多方面,有助于将美中嘉和打造为中国一流的三甲肿瘤专科医院。”


“同时,美中嘉和培育了成体系的、具有丰富实践经验和专业化的医院管理团队,这是优秀的医院管理公司的软实力。公司的创始人及主要核心管理团队成员深耕行业多年,对业务具有深刻理解,团队成员能力互补,多数骨干在泰和诚工作了十多年,拥有十多年的设备运营经验,丰富的临床和医院运营经验,具备跨学科、跨科室的诊疗协作能力。”


“最后,歌斐资产在高端连锁医院的布局,也能够与诺亚高端客户的家庭需求进行精准匹配。”王培俊说。


歌斐医疗直投的“蓝海投资”观


王培俊表示:“歌斐资产一贯秉承价值投资理念,基于行业趋势判断和项目内在要素评估,前瞻性布局具有爆发性的细分行业和项目。”


“歌斐医疗基金首先从技术、需求和政策等维度评估拟投项目的市场容量和增长潜力,并发掘项目的核心竞争力,预见未来可能市场竞争格局。”王培俊说,“以本次投资为例,歌斐医疗首先看中的是肿瘤治疗领域。肿瘤科是目前医院最大的科室;随着技术的进步,肿瘤可能会成为慢性病,肿瘤患者生存期会不断延长,存量肿瘤患者及相关医疗消费可能成倍上升;同时,根据目前肿瘤患者的就医习惯,全国各地患者主要前往北京、上海、广州三地的三甲医院就医问诊。”


“另一方面,美中嘉和真正具备核心竞争力,具备高度稀缺的资源。美中嘉和以质子治疗中心为特色,与公立医院形成差异化、互补合作的业务模式;在北、上、广三地获得建院批复,顺应患者群体已有的就医习惯;与MD安德森建立排他性战略合作,能为患者提供世界一流的治疗和服务方案,提高治疗效果和患者体验;管理团队具备丰富经验,已经在泰和诚海外医院中经历了充分锻炼和磨砺。最后,虽然项目周期较长,项目运营方案务实,公司通过整体规划、分步实施的方式,能有效控制风险。”


谈完了美中嘉和的投资逻辑,歌斐医疗直投下一步的规划自然浮出了水面,而在此处王培俊提出了一个有趣的“蓝海模型”:


“医疗产业包括医药、器械、服务等上百个细分行业,每个细分行业都有独特的逻辑。歌斐医疗基金专注自身的能力圈,深耕看得懂、有意义的行业和项目。理想中好的项目,莫过于市场容量大且增长快,同时项目具有高壁垒,项目估值合理,上市节奏快。但现实中的项目往往存在这样或那样的瑕疵,投资就是处于不确定性之下的选择。如果以市场容量和行业壁垒两个维度展开行业地图。那么,市场容量小、壁垒低的行业我们称之为行业的红海,因为这些行业中往往企业众多去抢占较小的市场容量,竞争激烈,毛利率低。”王培俊解释道。


“而市场容量大,壁垒中高的行业,我们称之为投资的红海,这些领域中大药企、大的器械公司云集其中,相对于中型基金投资的标的项目,竞争对手偏强大,胜算并不高;


“还有一种呢,是市场容量中等,但是投资壁垒很高的行业,把这类行业称为投资的蓝海,比如说创新型罕见病药物的研发等,或许也有大的药企在这些领域中,但往往属于大公司的边缘部门,核心竞争力低、响应速度慢,而壁垒较高必然将很多价格战的竞争对手屏蔽在外,因此这些行业和领域最能够发挥中型医疗基金价值,也能为我们的投资人带来丰厚的回报,这些领域才是我们的选择。‘蓝海模型’在不同评价维度和体系下,会有不同的展开形式和价值判断。”


“歌斐医疗基金会站在行业视角评估技术、产品的生命周期,遴选出重点关注的细分行业,先布局细分行业中的关键环节,后“由点及线”,延伸到对产业链的布局,随之加强项目之间的协同和互动,平衡投资回报的时间、收益、风险,以此为我们的投资人创造最大的价值。”王培俊表示。


来源投中网


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